CTT

Depotübersicht & Einzelanalysen

Depotübersicht & Einzelanalysen


CTT Correios de Portugal

Update 03.05.2022

CTT Correios de Portugal

Update 03.05.2022

Geschäftsmodell

CTT Correios de Portugal ist ein Postdienstleister auf der iberischen Halbinsel (Portugal und Spanien). In folgenden 4 Geschäftsbereichen ist man aktiv:
  1. Express & Parcels: Hier geht es um den Versand und die Zustellung von Paketen
  2. Mail & Other: Hier geht es um alle Arten an Briefsendungen und Serviceleistungen, die daneben angeboten werden, aber auch die Overheads werden hier reingerechnet
  3. Financial Services & Retail: Hier werden z.B. Staatsanleihen und Schatzbriefe des portugiesischen Staates platziert, Versicherungen verkauft und Zahlungen abgewickelt
  4. Banco CTT: Um den erwarteten Rückgang im Briefgeschäft auszugleichen hatte man sich entschieden, eine eigene Bank zu gründen, die Auto-, Immobilien- und Konsumentenkredite vergibt

Investmentcase

Der E-Commerce Markt in Portugal und Spanien ist im Vergleich zu westeuropäischen Staaten noch sehr unterentwickelt - wächst aber dank Corona sehr stark. CTT hat sich hier gut positioniert und mit der Expansion nach Spanien zusätzliches Wachstumspotential erschlossen. Der neue Briefvertrag und die Zukäufe sollten das EBIT im Briefsegment deutlich steigern, die Bank profitiert von der Zinswende und skaliert bereits stark. Die starke Bilanz erlaubt weitere Zukäufe und/oder Aktienrückkäufe + steigende Dividenden.

Trigger

CTT verfügt über ein großes Portfolio an nicht-betriebsnotwendigen Immobilien, dass veräußert oder als Spinn-Off an die Börse gebracht werden soll. Dieser Prozess zieht sich jetzt zwar schon über 1 Jahr, sollte aber zeitnah zu einem Abschluss kommen. Der neue Briefvertrag wird in den kommenden Quartalen das Ergebnis deutlich steigen lassen. Außerdem hat man Klage gegen die einseitige Verlängerung der Briefkonzession durch den portugiesischen Staat eingereicht und hier rechne ich mit guten Erfolgschancen. Schließlich befindet man sich aktuell in Gesprächen mit Investoren, die sich an Banco CTT beteiligen wollen - ein externer Investor würde dann den eigentlichen Wert dieses Bereiches sichtbar machen.

Risiken

Sollte sich der Boom beim E-Commerce in Spanien und Portugal als coronabedingt herausstellen (was ich nicht glaube) so würden sich die Ergebnisse natürlich nicht wie von mir erwartet entwickeln. Daneben besteht immer das Risiko, dass der Staat Maßnahmen ergreift, die das Geschäftsmodell beeinträchtigen (z.B. hat die von der EU beschlossen Änderung "de minimis" die Margen im Briefbereich deutlich belastet).

Nachhaltigkeit

CTT verfolgt eine ambitionierte Nachhaltigkeitsstrategie und richtet sich dabei an den SDGs der UN aus. Themen sind u.a. Recycling der Verpackungen, Elektrifizierung der Fahrzeugflotte und Routenoptimierung.

Geschäftsmodell

CTT Correios de Portugal ist ein Postdienstleister auf der iberischen Halbinsel (Portugal und Spanien). In folgenden 4 Geschäftsbereichen ist man aktiv:
  1. Express & Parcels: Hier geht es um den Versand und die Zustellung von Paketen
  2. Mail & Other: Hier geht es um alle Arten an Briefsendungen und Serviceleistungen, die daneben angeboten werden, aber auch die Overheads werden hier reingerechnet
  3. Financial Services & Retail: Hier werden z.B. Staatsanleihen und Schatzbriefe des portugiesischen Staates platziert, Versicherungen verkauft und Zahlungen abgewickelt
  4. Banco CTT: Um den erwarteten Rückgang im Briefgeschäft auszugleichen hatte man sich entschieden, eine eigene Bank zu gründen, die Auto-, Immobilien- und Konsumentenkredite vergibt

Investmentcase

Der E-Commerce Markt in Portugal und Spanien ist im Vergleich zu westeuropäischen Staaten noch sehr unterentwickelt - wächst aber dank Corona sehr stark. CTT hat sich hier gut positioniert und mit der Expansion nach Spanien zusätzliches Wachstumspotential erschlossen. Der neue Briefvertrag und die Zukäufe sollten das EBIT im Briefsegment deutlich steigern, die Bank profitiert von der Zinswende und skaliert bereits stark. Die starke Bilanz erlaubt weitere Zukäufe und/oder Aktienrückkäufe + steigende Dividenden.

Trigger

CTT verfügt über ein großes Portfolio an nicht-betriebsnotwendigen Immobilien, dass veräußert oder als Spinn-Off an die Börse gebracht werden soll. Dieser Prozess zieht sich jetzt zwar schon über 1 Jahr, sollte aber zeitnah zu einem Abschluss kommen. Der neue Briefvertrag wird in den kommenden Quartalen das Ergebnis deutlich steigen lassen. Außerdem hat man Klage gegen die einseitige Verlängerung der Briefkonzession durch den portugiesischen Staat eingereicht und hier rechne ich mit guten Erfolgschancen. Schließlich befindet man sich aktuell in Gesprächen mit Investoren, die sich an Banco CTT beteiligen wollen - ein externer Investor würde dann den eigentlichen Wert dieses Bereiches sichtbar machen.

Risiken

Sollte sich der Boom beim E-Commerce in Spanien und Portugal als coronabedingt herausstellen (was ich nicht glaube) so würden sich die Ergebnisse natürlich nicht wie von mir erwartet entwickeln. Daneben besteht immer das Risiko, dass der Staat Maßnahmen ergreift, die das Geschäftsmodell beeinträchtigen (z.B. hat die von der EU beschlossen Änderung "de minimis" die Margen im Briefbereich deutlich belastet).

Nachhaltigkeit

CTT verfolgt eine ambitionierte Nachhaltigkeitsstrategie und richtet sich dabei an den SDGs der UN aus. Themen sind u.a. Recycling der Verpackungen, Elektrifizierung der Fahrzeugflotte und Routenoptimierung.
Share by: